Μπορεί η παγκόσµια εικόνα των αγορών να παραµένει µικτή, όµως το Χρηµατιστήριο Αθηνών επιµένει ανοδικά, σηµειώνοντας εντυπωσιακή πορεία. Με άνοδο 35,7% από τις αρχές του έτους, το Χ.Α. βρίσκεται στην κορυφή των χρηµατιστηριακών επιδόσεων του δυτικού κόσµου – δεύτερη η Πολωνία, µε οριακά χαµηλότερη επίδοση. Μοναδική εξαίρεση, και σαφώς εκτός συγκρίσιµου πλαισίου, η αγορά της Βενεζουέλας, που εµφανίζει αύξηση της τάξης του 170%. Ο Γενικός ∆είκτης κινείται πλέον κοντά στο ψυχολογικό φράγµα των 2.000 µονάδων, ολοκληρώνοντας µια ανοδική διαδροµή 1.000 µονάδων µέσα σε δυόµισι χρόνια.
Μια περίοδος όπου η προσοχή των επενδυτών δεν περιορίστηκε στην πορεία του δείκτη, αλλά εστίασε και στις µετοχές που τροφοδότησαν την άνοδο. Αν και η καθαρή τιµή µιας µετοχής δεν λέει πάντα όλη την αλήθεια -δεν λαµβάνει υπόψη µερίσµατα ή επιστροφές κεφαλαίου-, προσφέρει εν τούτοις έναν ασφαλή οδηγό για τις τάσεις και τις αποκλίσεις της αγοράς. Ορισµένοι τίτλοι υπεραπέδωσαν, άλλοι ακολούθησαν το γενικό ρεύµα, ενώ αρκετοί έµειναν πίσω, σαν να µη συµµετείχαν στο ίδιο ανοδικό κλίµα. Στο διάστηµα αυτό, ο Γενικός ∆είκτης ενισχύθηκε κατά 98%. Οµως από τις 147 εισηγµένες µόλις 108 παρουσίασαν θετική απόδοση. Ακόµα πιο ενδεικτικό: λιγότερες από 40 µετοχές κατάφεραν να ξεπεράσουν σε απόδοση τον ίδιο τον δείκτη. Με άλλα λόγια, λιγότερο από το 1/4 των εισηγµένων «έτρεξαν» µπροστά, φανερώνοντας τη συγκέντρωση της ανόδου σε περιορισµένο αριθµό τίτλων.
Αποδόσεις
Οι τέσσερις συστηµικές τράπεζες βρίσκονται εντός των 20 µετοχών µε τη µεγαλύτερη απόδοση. ∆ίπλα τους, η Cenergy και η Aktor από τη µεγάλη κεφαλαιοποίηση, µε κοινά χαρακτηριστικά τα βελτιωµένα θεµελιώδη, τη σαφή επενδυτική ιστορία και την ικανότητα να προσελκύουν θεσµικά κεφάλαια. Στον πυρήνα του δείκτη ξεχωρίζουν οι Metlen (+101,4%), ∆ΕΗ (+100,1%) και ΕΧΑΕ (+95%), που ουσιαστικά αποτυπώνουν τη µέση εικόνα της αγοράς. Στον αντίποδα, τίτλοι όπως η Ελλάκτωρ και η Medicon καταγράφουν πτώσεις άνω του 35%.
Για την Ελλάκτωρ, βεβαίως, οι επιστροφές κεφαλαίου -που ξεπέρασαν το 1,35 ευρώ ανά µετοχή- αποτελούν ουσιαστικό αντιστάθµισµα. Στην κατηγορία της υποαπόδοσης εντοπίζονται τίτλοι µε περιορισµένα θεµελιώδη -όπως η Προοδευτική, η Yalco, η Βιοτέρ- αλλά και εταιρείες όπως η Ελτον, η Austriacard, η Flexopack, τα Πλαστικά Θράκης και τα Πλαστικά Κρήτης. Σε πολλές περιπτώσεις, η υποχώρηση αποδίδεται όχι σε επιχειρησιακή κόπωση, αλλά στην αποεπένδυση θεσµικών παραγόντων. Το ότι µια µετοχή δεν ακολούθησε την άνοδο του δείκτη δεν σηµαίνει απαραίτητα πως πρέπει να την ακολουθήσει. Η αξία, το αφήγηµα και η εµπορευσιµότητα εξακολουθούν να είναι οι βασικές συνισταµένες του επενδυτικού ενδιαφέροντος. Το Χ.Α. βαδίζει πλέον προς την επαναταξινόµησή του στα ώριµα χρηµατιστήρια, έπειτα από σχεδόν 15 χρόνια. Οι αριθµοί είναι ενδεικτικοί:
- Η συµµετοχή των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του Χρηµατιστηρίου ανήλθε στο 68,8% το πρώτο εξάµηνο του 2025, από 65,1% την αντίστοιχη περίοδο του 2024.
- Τα συνολικά αντληθέντα κεφάλαια άγγιξαν τα 592 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 369 εκατ. από ΑΜΚ και 223 εκατ. από νέες εισαγωγές (IPOs).
- Η Μέση Ηµερήσια Αξία Συναλλαγών έφτασε τα 197,7 εκατ. ευρώ, µε αύξηση 37,5% σε σχέση µε το 2024.
- Η Μέση Κεφαλαιοποίηση της αγοράς διαµορφώθηκε στα 116,3 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 19,2% σε ετήσια βάση.
Νούµερα και προσδοκίες
Τα νούµερα λένε την… αλήθεια, αλλά όχι όλη. Το Χρηµατιστήριο δεν είναι µόνο δείκτες και αποδόσεις. Είναι προσδοκίες, προοπτικές και αφηγήµατα που -όπως πάντα- κρίνει η αγορά. Ειδικά τώρα που το Χ.Α. πρόκειται να ενταχθεί σε µία από τις µεγαλύτερες πλατφόρµες παγκοσµίως, το Euronext. Μόνο θετικά νέα επιφυλάσσει για τους επενδυτές, τις εισηγµένες και τους επαγγελµατίες του χώρου του Χρηµατιστηρίου η επικείµενη εξαγορά της EXAE από το Euronext. Σε ό,τι αφορά τους Ελληνες επενδυτές, ακόµα κι αυτοί που ασχολούνται σήµερα µε τα cryptos ή µε τις συλλογικές επενδύσεις θα συνειδητοποιήσουν ότι η ενοποίηση των αγορών, στην οποία εσχάτως πρωτοστατεί και εντάσσεται το Χ.Α., µέσω της ΕΧΑΕ, αποκτούν ευρεία γκάµα εισηγµένων. Και όχι µόνο, θα διαπιστώσουν ότι η µετακίνηση των κεφαλαίων και η αύξηση των εισροών από τα ξένα funds θα ενδυναµώσει την αξία των εισηγµένων.
Για παράδειγµα, αν οι µετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν σήµερα p/bv σχεδόν µία φορά, µε τις εισροές και την αύξηση στις τιµέςστόχους από τους ξένους θα ανταγωνίζονται τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές ή θα τις πλησιάσουν, αφού (σ.σ. οι ευρωπαϊκές) διαπραγµατεύονται 1,5 φορά τη λογιστική τους αξία. Για το σύνολο της αγοράς, η εξέλιξη αυτή συνιστά υποσχετική για να πλησιάσει το Χ.Α. το ΑΕΠ, όταν σήµερα η κεφαλαιοποίηση είναι σχεδόν στο 53% ή στα 130 δισ. ευρώ. Οι επαγγελµατίες του χώρου που ανησυχούν για την αύξηση των προµηθειών, όπως αναφέρουν οι χρηµατιστές, θα προσαρµοστούν στα ευρωπαϊκά δεδοµένα και ταυτόχρονα θα έρθουν ανακατατάξεις και συγχωνεύσεις σε έναν κλάδο που είναι διασπαρµένος
Ανταγωνιστικές τιµές και προµήθειες για τους πελάτες τους είναι το ζητούµενο, αφού οι ΑΧΕ θα έχουν πρόσβαση σε µια σειρά από προϊόντα και υπηρεσίες της ευρωπαϊκής χρηµατιστηριακής πλατφόρµας. Οι ελληνικές εισηγµένες στο Χ.Α., ο αριθµός των οποίων ξεπερνά τις 130, θα αποκτήσουν αναγνωρισιµότητα και θα δουν αύξηση στις αποτιµήσεις τους, ευθέως συγκρινόµενες µε τις αντίστοιχες εταιρείες στην Ευρώπη.
Σταύρος Χαρίτος / Κυριακάτικη Απογευματινή
